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开端：中国策划报

中经记者 陈婷 赵毅 深圳报谈

“1200吨采浆量从那里来？”“不应该先有浆再来扩产吗？”“莫得浆源，建1万吨的出产线也没用。”

近日，血液成品企业卫光生物（002880.SZ）公告2025年度向特定对象刊行A股股票预案，公司拟募资15亿元用于卫光生物智能产业基地技俩（以下简称“产业基地技俩”）及补充流动资金。其中，产业基地技俩拟使用募资12亿元，开荒1200吨/年血液成品智能工场。有投资者对此产生上述一系列疑问。

预案败露，卫光生物现存血液成品出产线建成于2013年，当今产能为650吨，公司急需新建工场拓展产能。关于产业基地技俩开荒及扩大产能的可行性，卫光生物方面暗示，公司有精良的血浆开端，近3年采浆量复合增长率达到9.69%，还有较丰富的居品线上风及较塌实的本事基础上风。不外，部分投资者对此说法并不全王人买账。

血浆开端问题首当其冲。2022年至2024年，卫光生物浆站采浆量从466.77吨增至561.57吨。拉永劫分线来看，2016年至2024年这8年间采浆量累计增长不到250吨。且公司自上市以来仅新增2个单采血浆站，近两年莫得新增。此外，在比年行业加速整合、同业限制不断扩大的配景下，卫光生物这时才念念起扩产，难免有些晚了。

事实上，早在2022年，卫光生物曾筹轨则增募资开荒800吨/年血液成品智能工场，且当年年底已取得中国证监会批复，但其后直至批复失效王人莫得实施。

关于将产能增至1200吨/年的考量及后续怎么升迁采浆量、募投技俩是否存在产能足够风险等问题，《中国策划报》记者相关采访卫光生物方面，相关雅致东谈主暗示需陈述率领才能回复。但终结发稿，对方未赐与进一步回答。

浆源穷苦待解

时隔3年，卫光生物再次抛出定增规划扩产。

左证预案，卫光生物拟向特定对象刊行不寥落4536万股，即不寥落刊行前公司总股本的20%，拟募资不寥落15亿元用于投资2个技俩。刊行对象及最终刊行价钱尚未笃定。

募投技俩中，产业基地技俩总投资约23.08亿元，拟参预募资12亿元。技俩选址在深圳市光明区，开荒现实包括寝室楼、厂房、仓库等；二期预留高层厂房开荒空间，打造当代化智能产业基地，满足公司出产策划的需要；联想产能为年处罚血浆1200吨。经测算，技俩税后财务里面收益率为18.39%，税后静态投资回收期为9.12年（包含开荒期4.5年）。

对比上次2022年定增预案，卫光生物这次募资扩产的资金参预和产能限制均有较大幅度的上涨，但不笃定性也有所加多。

3年前，公司拟对出产基地进行智能化升级，开荒800吨/年血液成品智能工场，技俩总投资约9.1亿元，拟使用募资约7.26亿元，开荒期为3年，投产至全王人达产时分10年。彼时，该技俩已取得备案及环境影响审查批复，公司所预估的经济效益也更为乐不雅，技俩经测算税后投资里面收益率为25.42%，税后静态投资回收期为6.98年。反不雅这次产业基地技俩标开荒，卫光生物并未提极端投产至全王人达产时分。另外，技俩虽已取得备案，但尚需取得环评审查批复。

不外，3年往时，行业层面的变化让卫光生物愈加意志到扩产的必要性。“寰球28家血液成品企业已有12家建成或正在开荒千吨级出产基地。公司亟须加速开荒千吨级血液成品智能出产基地，扩大血液成品产能、拓展新址品产线，霸占行业阛阓份额。”卫光生物在预案中暗示。

公告败露开yun体育网，卫光生物当今使用的是于2013年建成的血液成品出产线，联想表面产能年投浆量约400吨，经屡次矫正升级已升迁至650吨。自2016年以来，公司浆站采浆量从319吨增长至561.57吨。据此臆度，终结2024年年末，公司产能愚弄率约为86%。

这次募资扩产将产能进一步增至1200吨/年后，采浆量从何而来？对此，卫光生物方面暗示，公司具备行业内少有的新设浆站禀赋，在广东省、广西壮族自治区和海南省具有一定区域浆源上风。“当今，公司正任性开展浆站拓展责任和老浆站深度挖潜，将高采浆量的格局实行至其他浆站，瞻望公司采浆量将进一步增长。”

血液成品行业进入壁垒高，战略监管严格。浆源拓展才调是当今血液成品企业的中枢竞争力场合，但国内对新设浆站确立了严格的准入步调。

事实上，卫光生物比年来浆站彭胀磨蹭，公司于2017年上市时已领有7家单采血浆站，到2024年仅新增2个至9个，于2019年及2022年各加多1个浆站。

记者端庄到，2021年2月，卫光生物曾公告与云南省楚雄州东谈主民政府坚决互助框架契约，两边就在楚雄州投资开荒“健康产业立异基地与血液成品研发中心技俩”达成一问候向。左证契约，卫光生物的权益义务包括取得《单采血浆许可证》后，在楚雄州内树立单采血浆站。彼时，卫光生物方面暗示，契约的坚决将成心于公司股东在云南省楚雄州新建浆站事宜。但其后，上述互助事项再莫得传出进一步施展，卫光生物方面也未进行相关败露。

产能怎么消化？

除了原料获取以外，产能消化亦是卫光生物扩产后将靠近的另一个问题。

公告败露，卫光生物通过开荒1200吨/年血液成品智能工场，可出产东谈主血白卵白、静注东谈主免疫球卵白（pH4）、东谈主免疫球卵白、组织胺东谈主免疫球卵白、乙型肝炎东谈主免疫球卵白、破感冒东谈主免疫球卵白、狂犬病东谈主免疫球卵白、东谈主凝血因子Ⅷ、东谈主凝血酶原复合物、东谈主纤维卵白原等十几类血液成品。

卫光生物方面暗示，公司东谈主血白卵白的销售占比保捏领悟，静注东谈主免疫球卵白居品占比逐年升迁，已渐渐成为主导居品。在新址品研发方面，公司主要在研居品包括新式静注东谈主免疫球卵白、东谈主纤维卵白粘合剂、东谈主纤溶酶原等6个品种，其中，新式静注东谈主免疫球卵白及东谈主纤维卵白粘合剂已开展Ⅲ期临床检修，东谈主纤溶酶原已开展Ⅰ期临床检修，皮下打针东谈主免疫球卵白、东谈主凝血因子Ⅸ及东谈主抗凝血酶Ⅲ已开展临床前药学接头。“公司近两年上市2个新址品，现存在售居品达到11个品种23个规格，瞻望异日5年将再无间上市多个新址品，现厂区已无法满足新址品产业化需求。”

不外，卫光生物方面亦补充称，产业基地技俩达产后将收尾投浆1200吨，若异日血成品行业阛阓增速低于预期、阛阓竞争加重约略公司阛阓开拓不力、销售实行不达预期，则公司将靠近产能无法实时消化的风险。

从旧年的产能消化情况来看，卫光生物的血液成品销售量同比下落5.42%至507.33万瓶，出产量同比增长24.72%至601.69万瓶，库存量同比增长71.4%至226.51万瓶。

2025年一季度，卫光生物营收同比下落0.57%至约2.25亿元，净利润同比下落6.54%至约4376.82万元，扣非净利润同比下落5.66%至约4294.73万元。论述期内，公司一年内到期的非流动欠债同比增长172.01%至4456.55万元，主如若借款加多所致。2022年年末至2025年3月末，公司银行借款余额隔离为5.29亿元、5.08亿元、6.69亿元及6.58亿元。

这次定增，卫光生物拟募资3亿元补充流动资金，一方面用于偿还银行贷款，缩短公司财务用度，减少对银行贷款的依赖；另一方面有助于满足公司往常策划资金需求，缓解资金压力。

公告败露，2022年至2025年1—3月，卫光生物质金压力迟缓加多，财务用度呈逐年增长趋势，隔离为-147.31万元、1249.21万元、2033.7万元及453.55万元。2022年年末至2025年3月末，公司财富欠债率隔离为27.49%、28.89%、31.94%及30.47%，财富欠债率在同业业中处于较高水平。